Tal y como se esperaba, la Reserva Federal de EE.UU. elevó ayer su tipo de interés básico en 0,75 puntos porcentuales (75 puntos básicos) e indicó que se avecinan nuevas subidas, a pesar de que la economía muestra signos de desaceleración y recesión.

En su discurso de apertura de la conferencia de prensa al término de la reunión de dos días del comité de fijación de políticas de la Fed, el presidente Jerome Powell señaló los signos de la desaceleración, señalando que los indicadores de gasto y producción se habían 'suavizado.'

'El crecimiento del gasto de los consumidores se ha ralentizado significativamente, en parte como reflejo de una menor renta real disponible y del endurecimiento de las condiciones financieras. La actividad en el sector de la vivienda se ha debilitado, en parte como consecuencia del aumento de los tipos hipotecarios. Y tras un fuerte aumento en el primer trimestre, la inversión fija de las empresas también parece haber disminuido en el segundo trimestre', dijo Powell.

A continuación, expuso el factor determinante de las decisiones de la Fed en materia de tipos de interés: la reducción de las demandas salariales de los trabajadores ante el aumento de la inflación, que actualmente supera el 9%.

Powell señaló que, a pesar de los signos de desaceleración, 'el mercado laboral se ha mantenido extremadamente ajustado, con la tasa de desempleo cerca de un mínimo de 50 años, las vacantes de empleo cerca de máximos históricos y el crecimiento salarial elevado'.

De hecho, aunque se han producido algunos aumentos salariales, éstos se sitúan muy por debajo del nivel de inflación. Pero la Fed exige que esta brecha se amplíe aún más en nombre de la lucha contra una mayor inflación.

Powell dijo que la Fed estaba decidida a tomar las medidas necesarias para reducir la inflación hasta su objetivo del 2 por ciento y que 'este proceso probablemente implique un periodo de crecimiento económico por debajo de la tendencia y un cierto ablandamiento de las condiciones del mercado laboral'.

Subrayando esta valoración en respuesta a una pregunta en su rueda de prensa, Powell dijo que la Fed creía que 'necesitamos un periodo de crecimiento por debajo del potencial para crear algo de holgura'.

Los signos de ello ya están apareciendo con los anuncios de las grandes compañías automovilísticas Ford y General Motors, junto con otras grandes empresas, de que tienen la intención de recortar la contratación.

Como el propio Powell ha reconocido anteriormente, las subidas de los tipos de interés de la Fed no harán nada por sí mismas para bajar los precios, que son el resultado de las restricciones de la oferta causadas por la pandemia del COVID-19, exacerbada por la guerra de la OTAN liderada por Estados Unidos contra Rusia en Ucrania.

La reacción del mercado a la decisión de la Fed tuvo dos partes. Hubo pocos cambios en Wall Street cuando se anunció la decisión, pero hubo una fuerte subida en los principales índices durante la conferencia de prensa de Powell.

Ello se debió a sus comentarios de que, aunque se preveían nuevas subidas, éstas no serían del orden de los 75 puntos básicos.

Powell dijo que aunque 'otra subida inusualmente grande podría ser apropiada en nuestra próxima reunión [prevista para finales de septiembre], esa es una decisión que dependerá de los datos que obtengamos entre ahora y entonces'. A medida que la política monetaria se endurezca más, declaró, 'probablemente será apropiado ralentizar el ritmo de las subidas'.

Esto fue música para los oídos de los inversores y especuladores de Wall Street, ya que el índice NASDAQ, sensible a los tipos de interés y con un alto componente tecnológico, subió un 4,1%, su mayor salto en un solo día desde noviembre de 2020.

La creencia en los mercados es que la próxima subida será de 50 puntos básicos, seguida de aumentos de 25 puntos básicos en las dos reuniones siguientes del año.

Pero existe una gran incertidumbre y, como ocurrió tras las reuniones de la Fed en mayo y junio, la subida del mercado podría ir seguida de una fuerte caída.

Bloomberg informó sobre una nota de dos economistas de Citigroup que leyeron la conferencia de prensa de Powell como 'más dura que la interpretación del mercado'. Dijeron que las lecturas de la inflación 'empujarán a la Fed a subir más agresivamente de lo que ellos o los mercados anticipan' con otro movimiento de 75 puntos básicos en septiembre.

Una cosa es segura: la Reserva Federal no aflojará ante los indicios de recesión, aunque los datos del producto interior bruto del segundo trimestre, que se publican hoy, muestren que la economía estadounidense se ha ralentizado notablemente o incluso se ha contraído, como ocurrió en los tres primeros meses del año.

Sea cual sea la trayectoria futura de los tipos de interés en EE.UU., la última decisión de la Reserva Federal endurecerá las condiciones monetarias a nivel mundial y aumentará las tendencias recesivas, según destaca la actualización de las perspectivas económicas del Fondo Monetario Internacional (FMI) publicada el martes.

El FMI informó de que la producción económica mundial se había contraído en el segundo trimestre y revisó a la baja su previsión de crecimiento para este año, hasta el 3,2 por ciento, y el 2,9 por ciento para 2023, reducciones sobre las estimaciones anteriores de 0,4 y 0,7 puntos porcentuales, respectivamente.

En una entrada del blog, Pierre-Olivier Gourinchas, economista jefe del FMI, dijo que las perspectivas económicas mundiales se habían 'oscurecido significativamente' desde abril. 'El mundo podría estar pronto al borde de una recesión global, a sólo dos años de la última', escribió.

Gourinchas señaló que, a pesar de la ralentización de la actividad económica, el FMI había revisado al alza su previsión de inflación debido al aumento de los precios de los alimentos y la energía hasta el 6,6% en los países avanzados y el 9,5% en las economías de mercado emergentes y en desarrollo, lo que supone un aumento de 0,9 y 0,8 puntos porcentuales respectivamente. Esto, escribió, 'se espera que siga siendo elevada durante más tiempo'.

'La inflación también se ha ampliado en muchas economías, reflejando el impacto de las presiones de costes derivadas de la interrupción de las cadenas de suministro y de unos mercados laborales históricamente ajustados', añadió Gourinchas.

Pero la ralentización del crecimiento y la escalada de la inflación podrían ser aún mayores de lo previsto porque 'los riesgos para las perspectivas son abrumadoramente a la baja'.

En una entrevista, dijo que la situación pondría a prueba el 'temple' de los bancos centrales a la hora de seguir subiendo los tipos.

'Estamos en un momento muy crítico', dijo Gourinchas. 'Es fácil enfriar la economía cuando la economía está caliente. Es mucho más difícil reducir la inflación cuando la economía está cerca de la recesión'.

El riesgo de recesión era 'particularmente prominente' en 2023 porque el crecimiento tocaría fondo en varios países y 'incluso los pequeños choques podrían provocar el estancamiento de las economías'.

(Publicado originalmente en inglés el 27 de julio de 2022)