El Gobierno chino ha vuelto a no satisfacer las demandas de los inversores y los mercados de dinero para un estímulo importante a la economía, ya que las fuerzas deflacionarias continúan cobrando fuerza y ejerciendo presión a la baja sobre el crecimiento económico.

En una importante rueda de prensa el sábado, Lan Fo’an, el ministro de finanzas, dijo que el gobierno estaba listo para poner fondos a disposición de las autoridades locales y dar más dinero a los bancos para ayudar a impulsar el mercado inmobiliario y aumentar la demanda de los consumidores.

No se proporcionaron detalles, y Lan pareció indicar que aún se estaba considerando un plan. “Después de los debidos procedimientos, daremos a conocer el número a la sociedad”, dijo.

Esto se entendió generalmente como que los detalles de cualquier plan se anunciarían en la próxima reunión del Congreso Nacional del Pueblo (NPC, por sus siglas en inglés) o en una reunión de su comité permanente que se espera se convoque en las próximas semanas.

Lan dijo que “el ajuste anticíclico va mucho más allá de lo que he mencionado” y que se estaban discutiendo más medidas. “El gobierno central, en cuanto a aumentar el déficit y aumentar la deuda, tenemos un espacio significativo”.

Hasta dónde se extiende ese compromiso es otra cuestión. No parece ser ni cerca del estímulo económico de 1,4 billones de dólares que varios economistas y analistas, incluido un exfuncionario del Banco Popular de China, han dicho que es necesario para impulsar la economía.

La respuesta general de los analistas financieros y los representantes de las principales casas financieras al anuncio del sábado fue ambivalente. Si bien eran otro paso en la dirección correcta, no eran lo suficientemente específicos.

Inmediatamente después de la rueda de prensa de Lan, se dieron a conocer datos que mostraban por qué se considera necesaria una acción fiscal importante. Mostraron que las presiones deflacionarias están aumentando.

El índice de precios al consumidor aumentó un 0,4 por ciento en el año hasta septiembre, por debajo de las previsiones de un aumento del 0,6 por ciento, y menos que el aumento del 0,6 registrado en agosto. En el área de la producción, los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas subrayaron la tendencia a la baja.

El índice de precios al productor cayó un 2,8 por ciento interanual. Esto fue una aceleración desde una caída del 1,8 por ciento en agosto y fue la mayor caída en seis meses. Los precios al productor han caído ahora durante 24 meses consecutivos.

La oficina dijo que la última caída fue impulsada por una disminución en la industria de fundición y laminado de metales ferrosos, donde los precios bajaron un 11 por ciento en el año. En las industrias de procesamiento de petróleo, carbón y otros combustibles, los precios bajaron un 9,4 por ciento.

Queda por ver cuál será la reacción del mercado esta semana. Sin embargo, hasta ahora los comentarios de los analistas financieros apuntan a una respuesta negativa, si no inmediatamente, al menos a largo plazo. Los mercados esperan que se ponga más sustancia en los anuncios generales de planes del gobierno.

Cuando el Banco Popular de China anunció medidas de estímulo financiero a finales del mes pasado, el mercado de valores se disparó un 24 por ciento, pero cayó por la falta de detalles sobre lo que el gobierno planeaba en el frente fiscal.

Alicia García Herrero, economista para Asia-Pacífico en la firma financiera Natixis, dijo que era difícil entender por qué el gobierno no proporcionaba más claridad sobre lo que pretendía hacer. “No creo que vaya a levantar el mercado de manera masiva”, dijo después de la rueda de prensa del sábado.

Raymond Yeung, economista jefe para la Gran China en el banco ANZ, dijo que el mercado estaría “decepcionado”. “Todos estaban buscando un número, pero el ministro de finanzas no nos dio ninguno”.

Una razón avanzada en los comentarios sobre la falta de detalles fue que los números específicos deben ser aprobados por el NPC, pero como señaló otro comentario, se podría haber al menos indicado la magnitud de cualquier estímulo.

Más significativamente, el anuncio no dio ninguna indicación de que se tomarán medidas importantes para impulsar la demanda de los consumidores, que los economistas consideran esencial para reactivar el crecimiento económico.

Jacqueline Rong, economista principal para China en BNP Paribas, dijo: “La política para apoyar el consumo suena bastante débil. Aún es demasiado pronto para prever un cambio significativo e inminente en la presión deflacionaria o un repunte del mercado inmobiliario, que son dos problemas clave que enfrenta la economía china”.

La falta de medidas para aumentar los ingresos y, por lo tanto, el consumo no es una sorpresa, ya que el gobierno chino, comenzando con el presidente Xi Jinping, ha declarado su oposición a lo que llama “asistencialismo” que lleva al desarrollo de “personas perezosas”.

Además, impulsar la demanda del consumidor para fortalecer la economía interna va en contra de la estrategia económica a largo plazo del régimen chino. Está buscando escalar en la escalera económica global desarrollando nuevas industrias de alta tecnología para avanzar la posición de China en los mercados mundiales. Las medidas de estímulo dirigidas a la economía interna solo aumentan la deuda.

Se espera que los datos que se divulgarán a finales de esta semana muestren una economía de dos velocidades en desarrollo, marcada por cifras comerciales más fuertes, acompañadas de una desaceleración del crecimiento interno y un debilitamiento general en el PIB del tercer trimestre.

Sin embargo, la estrategia de alta tecnología se enfrenta a un gran obstáculo debido al aumento de medidas proteccionistas, aranceles sobre productos chinos y prohibiciones absolutas que se están intensificando en Estados Unidos y Europa.

Según un informe del Financial Times: “Los analistas advirtieron que si el crecimiento se desacelera aún más y el motor de exportación de China comienza a enfrentar más obstáculos, como el proteccionismo de socios comerciales importantes, los políticos tendrán que tomar más medidas”.

Según Larry Hu, economista en la firma financiera Macquarie: “Si el modelo de dos velocidades [no puede] continuar, los políticos [tendrán que] intensificar el estímulo político”.

También señaló otro problema que enfrenta el gobierno, a saber, que si las exportaciones se debilitan y la demanda interna se desacelera aún más, esto podría llevar a disturbios sociales.

El régimen chino solía mantener que al menos un 8 por ciento de crecimiento era necesario para mantener la estabilidad social. Ahora la tasa de crecimiento podría estar incluso por debajo del objetivo oficial del 5 por ciento para este año.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 13 de octubre de 2024)