Tras una caída desde octubre, el precio del oro ha vuelto a subir y el lunes alcanzó un nuevo récord de 4.442 dólares por onza, con un aumento de hasta el 2,4 % durante la jornada. El precio de la plata también alcanzó un récord de más de 69 dólares por onza, tras subir un 3,4 %.

La causa inmediata del aumento del precio de ambos metales parece haber sido el endurecimiento del bloqueo estadounidense al petróleo venezolano —en términos legales, un acto de guerra— y la perspectiva de que el presidente estadounidense Trump esté dispuesto a lanzar una acción militar directa con el objetivo de cambiar el régimen.

Las causas subyacentes son mucho más profundas. En lo que va de año, el precio del oro ha subido casi un 70 %. Su subida, la mayor desde las secuelas de la revolución iraní de 1979 que derrocó al Sha, respaldado por Estados Unidos, tiene su origen en la creciente falta de confianza en la estabilidad del dólar estadounidense y del sistema financiero estadounidense, en medio de los crecientes déficits presupuestarios y el aumento de la deuda estadounidense, que ahora asciende a 38 billones de dólares.

El precio del oro ha superado hitos clave en condiciones de crisis e incertidumbre. Superó los 1000 dólares durante la crisis financiera de 2008 y alcanzó los 2000 dólares al inicio de la pandemia de COVID-19, acompañada de una crisis en el mercado del Tesoro estadounidense. Alcanzó los 3000 dólares en marzo de este año, cuando se hizo cada vez más evidente que Trump estaba decidido a iniciar una guerra arancelaria.

El alcance de esa guerra, revelado en las subidas de los «aranceles recíprocos» del 2 de abril, tuvo un gran impacto en los mercados financieros y aceleró la subida, con el oro superando la barrera de los 4000 dólares en octubre.

La guerra arancelaria, como ahora se reconoce, supuso el fin del orden comercial internacional que había construido Estados Unidos tras la Segunda Guerra Mundial para intentar evitar que se repitiera el caos económico de la década de 1930.

La incertidumbre mundial, que ha llevado a la búsqueda de un refugio seguro en forma de oro, la reserva de valor definitiva, se ha visto agravada por el aumento y el incremento de la deuda estadounidense, la financiarización de su economía, los ataques de Trump a la independencia de la Reserva Federal, junto con su promoción de las criptomonedas, así como la campaña bélica de Estados Unidos contra su principal rival, China.

El significado esencial de la subida del precio del oro se puede apreciar cuando se sitúa en su contexto histórico.

El sistema monetario de la posguerra se estableció en la conferencia de Bretton Woods de 1944, cuando el dólar se convirtió en la principal moneda mundial. Estaba respaldado por el oro a un precio de 35 dólares por onza. Pero el nuevo orden contenía una profunda contradicción que comenzó a surgir a partir de principios de la década de 1960.

La reactivación económica mundial, que el sistema de Bretton Woods ayudó a facilitar, condujo a la expansión de los principales rivales económicos de Estados Unidos, lo que socavó la supremacía de la que había disfrutado en el período inmediatamente posterior a la guerra.

Esto se tradujo en un aumento de los déficits de pagos internacionales. Cuando la balanza comercial se volvió negativa, el presidente estadounidense Richard Nixon eliminó el respaldo del oro al dólar en agosto de 1971, ya que Estados Unidos no podía cumplir su compromiso de cambiar dólares por oro.

El dólar se convirtió entonces en una moneda fiduciaria, es decir, ya no estaba respaldado por un valor real en forma de oro, sino que se basaba en la confianza en la fortaleza de la economía estadounidense, su Estado y su sistema financiero.

Ahora, este sistema, que ha estado en vigor durante los últimos 50 años, se está desmoronando bajo presiones y tensiones crecientes, al igual que lo hizo antes el sistema de Bretton Woods.

El grado en que el dólar, como medida de valor, se ha visto socavado por décadas de deuda creciente y la financiarización de la economía estadounidense —lo que ha llevado a la creación de una montaña de capital ficticio— puede verse si se invierte la ecuación dólar-oro. En lugar de considerar el oro en términos de dólares, se mide el dólar en términos de lo que representa en oro y, por lo tanto, en valor real.

En 1971, 35 dólares equivalían a una onza de oro. Teniendo en cuenta la inflación, en precios actuales eso equivale a unos 280 dólares. Pero ahora se necesitan 4440 dólares para comprar una onza de oro. Eso significa que, en los últimos 54 años, el dólar estadounidense ha perdido al menos el 92 % de su poder adquisitivo en relación con el oro.

Cuando el oro superó la barrera de los 4000 dólares, el multimillonario director de un fondo de cobertura, Ray Dalio, comentó las fuerzas subyacentes que impulsaban su subida.

«Cuando se tiene tal oferta de deuda... es natural recurrir a una reserva alternativa de riqueza, por lo que estamos pasando a monedas más fuertes. El oro es la más fundamental de ellas», afirmó.

A pesar de todas sus declaraciones públicas sobre la «resiliencia» del sistema financiero mundial, las acciones de los bancos centrales hablan más que sus palabras. Una de las razones del aumento del precio del oro ha sido sus compras de oro, que han superado las 1000 toneladas anuales durante cada uno de los últimos tres años.

En los últimos tiempos, el mercado del oro se ha convertido en un escenario de especulación financiera con la intervención de los fondos cotizados en bolsa (ETF). El Consejo Mundial del Oro informó a finales de octubre que la demanda de oro en el tercer trimestre de este año fue la más alta de la historia en términos de valor, con 146.000 millones de dólares.

Según el informe, el crecimiento del trimestre se debió principalmente a la inversión privada, que aumentó un 47 % con respecto al año anterior.

«Este impulso se vio impulsado por una poderosa combinación de un entorno geopolítico incierto y volátil, la debilidad del dólar estadounidense y el «FOMO» (miedo a perderse algo) de los inversores a medida que el precio subía», informó.

La importante entrada de capital especulativo atrajo la atención del Banco de Pagos Internacionales, el grupo que aglutina a los bancos centrales del mundo.

En su informe trimestral, publicado a principios de este mes, advirtió de que el oro y el mercado bursátil estadounidense se estaban adentrando en «territorio de burbuja».

La advertencia se formuló en términos inusualmente contundentes.

«Los últimos trimestres», afirmó, «representan el único momento en al menos los últimos 50 años en el que el oro y las acciones han entrado simultáneamente en este territorio. Tras su fase explosiva, una burbuja suele estallar con una corrección brusca y rápida».

Afirmaba que el papel cada vez más importante de los llamados inversores minoristas, a través de los ETF, podría «amenazar la estabilidad del mercado en el futuro, dada su propensión a comportarse como un rebaño, amplificando las fluctuaciones de los precios en caso de que se produzcan ventas masivas».

No se puede predecir si tales acontecimientos se producirán. Pero lo que es seguro es que el aumento del precio del oro es una expresión de la profundización de la crisis en el corazón del sistema monetario del capitalismo global.

La clase dominante capitalista, las oligarquías financieras, solo tienen una respuesta a esta situación. Deben tratar de devolver el valor a sus activos financieros intensificando sus ataques contra la clase trabajadora, la única fuente de valor real en el sistema capitalista. Por su parte, la clase trabajadora solo puede hacer frente a este asalto, que irá mucho más allá de todo lo experimentado desde la década de 1930, mediante la lucha política por un programa socialista.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 23 de diciembre de 2025)